资深交易员们正排除2026年美联储继续降息的预期 ，转而预测美联储将全年维持利率不变。这一转变基于12月劳动力市场数据和最新CPI显示的美国通胀降温 ，强化了“软着陆”的叙事。
自上周五美国非农数据公布后，降息预期进一步减弱 ，就业人数温和复苏和失业率意外下降几乎消除了本月美联储降息的可能性 ，导致交易员推迟降息预期 。
“CME美联储观察工具”显示，交易员对2026年降息的押注从2025年底的三次减少至两次 ，首次降息预期从3月推迟至6月 ，高于FOMC点阵图中值预期的一次降息 。
劳动力市场的稳定和通胀高于目标水平，减少了美联储继续降息的迫切性 ，增加了2026年维持利率不变的可能性。SOFR市场相关期权流动显示了更鹰派的市场利率定价 。
美国劳工统计局数据显示 ，非农就业人数上月增加50,000人，失业率从4.6%降至4.4% ，低于预期的4.5% ，显示劳动力市场回暖 。12月CPI显示核心CPI稳步降温，但不足以推动降息。
美国企业裁员人数减少，计划增加招聘 ，12月裁员35,553人 ，为7月以来最低，计划新增岗位近10,500个 ，为2022年以来12月最高 。ADP Research数据显示 ，12月招聘人数增加41,000人，服务业招聘扩张至2月以来最强 。
美国劳动生产率第三季度加速至两年来最强劲增速 ，首次申请失业救济金人数为208,000人 ，低于预期的210,000人，显示劳动力市场回暖。
一系列数据显示 ，美国企业招聘步伐回升 ，通胀降温平稳，表明美国经济韧性 ，有望实现“软着陆 ” 。华尔街金融巨头预测美国经济增速将比预期更快 。
TJM Institutional Services LLC的利率策略师大卫·罗宾表示 ，美联储至少在3月前保持利率不变的概率增加，随着每次会议推迟降息，保持利率不变的概率变得更大。
尽管掉期市场预期2026年降息半个百分点 ，但SOFR期权资金流动显示更鹰派信号 ，新期权头寸集中在3月和6月，对冲降息决议可能推迟 。
摩根大通经济学家和策略师团队不再预测今年美联储会进一步降息 ，而是预测2027年会选择加息 。汇丰证券预测到2027年美联储都不会调整基准利率。
高盛预测美联储将在6月和9月各降息25个基点 ，摩根士丹利将降息时间点预期从1月、4月推迟至6月和9月，预计每次25个基点。
机构 预测 高盛 6月和9月各降息25个基点 摩根士丹利 6月和9月各降息25个基点 ，核心逻辑从“稳定就业 ”转向“对抗顽固通胀”SOFR期权市场情绪变化发生在特朗普政府与美联储主席鲍威尔紧张关系背景下 ，鲍威尔透露美国司法部对他发起刑事调查，引发市场对中央银行独立性的担忧 。
摩根大通调查显示 ，空头仓位增加4个百分点 ，多头仓位增加3个百分点，净多头仓位为2024年10月以来最少 ，出现最大规模空头仓位 。
SOFR期权交易中 ，3月期权对冲下行风险需求大，96.375行权价活跃，包括买入看跌价差和看跌期权树型。其他流动性上升的期权包括买入看跌期权树型 。
大量看跌期权和结构性保护头寸的建立反映出降息预期显著削弱 。3月26日到期的SOFR期权显著活跃 ，尤其是96.375行权价集中了大量看跌/对冲头寸。
在利率期权市场中 ，96.375点位一般对应于市场预期年化利率约3.625%左右，大量买入下行保护举措意味着交易员们普遍希望避免利率继续大幅下跌 。
SOFR期权未平仓合约中 ，96.50行权价位置占据最高位置 ，具有大量的3月和6月期权头寸 。96.375和96.3125看跌期权也保持着大量的未平仓合约风险敞口。
SOFR期权市场当前最集中的风险区间(96.50行权价位置)反映出交易员们对于基准利率“长期维持现状，降息节奏进一步延后 ”的SOFR期权定价偏好 。
国债期权溢价倾向于偏向于前端到10年期美国国债期权 ，而在长期国债期权中保持接近中性 ，反映了投资者们所支付略高的溢价，以对冲债券市场上涨 ，而不是看跌保护或更高的收益率 。
